银保监会对《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》（银保监发〔2019〕7号）进行了修订，并于近日正式发布实施新一版《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》（以下简称新《通知》）。

国信证券指出，新《通知》相较于旧通知，一方面降低了银行发行方的门槛，一方面提升了保险资金方的门槛，试图在稳定全局的基础上，达到双赢的目的，即新《通知》明显降低了银行的发行门槛，有助于中小银行补充资本，同时对保险资金方提出更多的风控要求。当下，债券市场的整体利率处于较低区位，资产荒严重，适当的风险下沉，或许能帮助部分保险企业缓解资产荒的压力，所以我们预计新《通知》能在一定程度上促进双赢的局面，既帮助中小银行补充资本，亦帮助了部分保险资金方。

投资建议

保险业：大型保险企业的估值普遍处于低位，投资的关键仍然在于经济大势。我们预期保险企业的估值应当是阶段性见底，随着后期长端利率的逐渐改善，保险企业的股价，尤其是寿险企业，或能有一定的表现。我们维持行业的“超配”评级不变，推荐中国平安和友邦保险，关注中国人寿、中国太保和新华保险等龙头企业。

银行业：我国银行估值处于低位，维持行业“超配”评级不变，持续推荐工商银行、农业银行、邮储银行+常熟银行的“哑铃组合”。