展望后市,有两个逻辑基本点值得重申,一是市场整体估值并不高,全部A股市盈率中位数还在2000年以来均值以下,二是当前处在经济复苏期企业盈利快速回升,从历史经验看基本面影响比流动性影响大,流动性收紧的初期市场觉得流动性影响很大,后面慢慢会看到盈利回升更重要,所以经济上行期往往最后是股市和利率一起上升的(2007、2009、2017都是这样)。因此,我们认为可以相对乐观点,市场由“牛”转“熊”的拐点尚未出现,目前的调整是短期的阶段性的,估值分化的收敛还会持续,低估值顺周期品种预计仍会更加占优。
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