华西证券指出，早周期水泥严重低估，防水、外加剂回调后适合布局成长。从投资看1-9月基建投资速同比增长0.2%，1-8月增速为下降0.3%，基建投资弱于预期，地方政府加杠杆意愿和能力稍显不足，而水泥股价近期持续下杀估值，大部分企业估值已回落至历史30%分位，以海螺为例，PE跌至8倍以下PB跌至2倍以下，我们认为市场对于水泥股过于悲观，基本面没有明显恶化情况下估值大幅下杀，海螺高点回撤16%，大部分公司回撤30%，部分公司回撤接近50%；我们认为这个位置水泥严重低估，未来6个月板块修复空间超过20%；推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等，西北水泥龙头天山股份、祁连山、宁夏建材；继续推荐成长性更好的外加剂龙头苏博特（建材化工联合覆盖）、垒知集团，防水龙头估值回调后迎来布局好时点，推荐东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材。顺周期相对底部行业玻璃玻纤：推荐竣工端确定性受益标的旗滨集团；推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技。品牌建材，特别是竣工端品牌建材龙头：推荐三棵树、蒙娜丽莎、伟星新材。兔宝宝、亚士创能、坚朗五金、东鹏控股等产业受益。低估值且长周期拐点：国检集团、金诚信。