中金公司指出，过去一段时间A/H保险板块股价表现优秀。我们认为主要由于部分公司开门红预售情况较好和估值切换。考虑到市场普遍预期中期内（3-6个月）长端利率保持较高水平甚至略有向上，因此开门红新单增速水平和可持续性（即之后3个季度的增长情况）将成为决定这一轮保险股估值修复空间和时间长度的关键因素。基于对影响开门红增速的6个因素的分析，我们尝试估计了2021年各家险企开门红NBV增速：预计行业明年一季度NBV同比增长10-15%。值得注意的是，影响开门红增速的因素诸多且险企主观调节空间大，因此与最终结果可能有一定偏差。我们认为未来3-6个月A/H保险板块的确定性估值修复空间还有20%/30%，部分个股空间超过40%。低估值+开门红增速更快的公司更具风险收益比。