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九强生物:营销改革明显提升收入增速和净利率

2020-03-26 16:29来源:证券时报网

民生证券指出,营销挖潜和强化考核,第四季度收入端保持两位数增长。通过提升销售效率来控制费用,净利率提升0.60pct至39.44%。应收账款周转率略有下滑导致经营性现金流同比下降,经营质量有待提升。公司的营销改革有望推动核心生化产品实现稳步增长,血凝、血型等领域贡献增量,与国药投资合作收购迈新生物有望带来更大的空间。暂不考虑非公开发行摊薄、以及收购迈新生物后的并表因素,我们预计2020-2022年EPS分别为0.72、0.96、1.17元,按2020年3月25日收盘价对应PE为24、18、15倍。参考CS医疗器械53倍的市盈率(TTM,整体法,剔除负值)以及公司的行业地位,维持“谨慎推荐”评级。

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