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健帆生物:业绩预增30%-50%符合预期 核心产品销售加快增长

2019-01-10 09:49来源:方正证券作者:周小刚

2019 年 1 月 9 日晚,公司发布 2018 年年度业绩预增公告:归母净利润比上年同期增长 30%-50%,盈利 36,973.82 万元—42,662.10 万元;其中非经常性损益约为 4,960 万元,主要系购买理财产品的收益和政府补助。

事件点评:业绩预增 30%-50%符合预期,核心产品销售加快增长。公司 2018 年归母净利润预增 30%-50%符合预期,扣除非经常性损益后公司净利润增长 30%-54%,我们预计最终业绩增长水平约为 40%左右。按照指引区间的中位值计算,公司单季度 Q4 归母净利润增长约 16%,扣非后净利润增长约 33%。2018 年公司大力拓展市场,不断加大营销推广力度,核心产品销售加快增长。预计公司 2019 年销售收入增长 30%以上。

发布第三个股权激励方案,业绩考核指标不断提高。公司上市后共发布了 3 个股权激励方案(其中前两个已实施),业绩考核指标分别为:第一期以 2016 年营业收入为基数,2017-2019 年营业收入增速分别不低于 20%、45%、75%;第二期以 2017 年营业收入为基数,2018-2020 年营业收入增速分别不低于 25%、56%、95%;第三期以 2018 年营业收入为基数,2019-2021 年营业收入增速分别不低于 30%、65%、110%。公司业绩考核指标不断提高,彰显管理层对公司未来发展的巨大信心。

公司是细分领域龙头,未来有望继续保持稳定增长。血液灌流目前主要用于肾病和肝病领域,未来随着治疗渗透率提升(近期已发布循证医学证据证明产品有效性和安全性)和产品适应症拓展(心外科手术、自身免疫性疾病、急重症救治),预计潜在需求市场达百亿以上,而 2017 年市场仅 10 亿规模,成长空间巨大;公司作为行业龙头,占据 80%市场份额,是少数同时掌握产品技术和营销渠道优势的企业, 未来三年有望继续保持 25%-30%复合增长。

盈利预测:测算公司2018-2020年EPS分别为0.95/1.25/1.62元,对应43/32/25倍PE。考虑到血液灌流巨大发展潜力和公司竞争优势,维持“强烈推荐”评级。

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