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桃李面包:全国扩张快马加鞭 费用激增或拖累净利增速

2018-10-11 08:53来源:平安证券作者:文献, 刘彪, 蒋寅秋

事项:公司发布业绩快报,18年前三季度实现营收35.24亿元,同比+19.3%,实现归母净利4.63亿元,同比+29.3%。单三季度,公司实现营收13.58亿元,同比+19.1%,实现归母净利2.00亿元,同比+14.3%,扣非净利1.87亿元,同比+7.9%。

观点:全国扩张大步前进,营收增速逆势加快。原料跌价或推高毛利率,销售费用率同比或提升明显。短保高景气度+行业好格局,长期成长逻辑清晰。

无惧短期波动,维持“强烈推荐”:基于多因素影响,公司短期业绩有所波动,但公司兼具好赛道和好格局,未来成长逻辑清晰。考虑政府补助超预期及费用率下行趋势仍不明显,将 18-20 年 EPS 预测从 1.31、1.60、1.99 元调至 1.34、1.49、1.90 元,分别同比增 23.0%、10.9%、27.9%,对应 PE 分别为 42.1、37.9、29.7 倍,维持“强烈推荐”评级。

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