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新奥股份:剥离资产聚焦主业发展 甲醇、原油涨价驱动业绩增长

2018-10-11 08:50来源:中金公司作者:李璇, 贾雄伟

新奥股份公告与利民股份、北京欣荣投资管理有限公司达成初步意向并签订《股权转让框架协议》,拟出售子公司河北威远生物化工 100%股权、河北威远动物药业 100%股权、内蒙古新威远 100%股权(新奥股份当前持股 75%,拟在框架协议签署后 60 日内完成剩余 25%股权收购),标的资产交易价格区间 7.5~8 亿元。

评论:剥离农、兽药资产,聚焦天然气清洁能源及能源技术服务等主业发展。受益原油价格上涨及资产出售,下半年 Santos 贡献投资将大幅增加。甲醇量价齐升驱动业绩增长。

估值建议。由于目前交易为意向性协议,暂不考虑资产出售对业绩的影响,维持 2018/19 年盈利预测 14.92/18.0 亿元,目前公司股价对应 2018/19 年市盈率 12/10x,维持目标价 17.2 亿元,对应 2018/19年 14/12x P/E,维持推荐评级。

风险:原油、甲醇及 LNG 价格大幅下降,工程业务低于预期。

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