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长城汽车:哈弗环比改善 营销另辟蹊径

2018-10-11 08:17来源:中金公司作者:奉玮

长城汽车发布 9 月产销快报,单月销量为 86,723 辆,同比下降15.0%,环比增长 35.3%,哈弗品牌销量为 61,610 辆,同比下降20.8%,环比增长 43.5%。前三季度累计销量为 676,668 辆,同比下降 4.1%,哈弗品牌累计销量为 467,138 辆,同比下降 20.0%。

评论:优惠活动见成效,哈弗产品销量环比改善。钻研品牌产品营销,WEY 仍待调整。拉动销量,毛利率承压。

估值建议。往前看,公司销量及业绩的可持续增长,核心还在于 F 系列产品能否与 H 系列产品形成足够差异化,WEY 品牌新产品布局和营销推广的力度,以及新能源产品的布局。维持 18、19 年盈利预测,维持长城-A/H 中性评级,维持目标价 8.0 元、5.3 港币,对应 18年 12 倍、7 倍市盈率,较目前股价具有+8%、+7%的上涨空间。

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