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三一重工:工程机械龙头 明后年业绩有望持续超预期

2018-09-14 14:37来源:中泰证券作者:王华君, 朱荣华

事件:根据 9 月 13 日公司公告,公司将参与设立工业物联网产业基金,利用自身在工业互联网中的优势在产业基金中发挥积极作用。

上半年公司业绩大幅增长:实现营业收入 281.24 亿元,同比增长 46.42%;实现归母净利润 33.89 亿元,同比增长 192.09%。1) 销售强劲增长,产品市场地位稳固。2) 盈利能力大幅提升,费用有效控制。公司资产质量持续提升,处于历史最好水平,现金流创新高。稳步推进国际化战略,业绩稳步增长。近期国内宏观政策微调,稳内需持续升温,工程机械板块的景气度有望持续。

投资建议:公司为中国工程机械行业龙头,挖掘机持续增长,混凝土板块明显复苏。预计 2020 年净利润有望超历史最高峰(2011 年 86 亿净利润)。预计公司 2018-2020 年净利润为 51/67/87 亿元,PE 为 13/10/8 倍。未来有望向全球工程机械龙头卡特彼勒(近 6000 亿人民币市值)看齐。维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险;周期性行业反弹持续性风险;主要产品销量增速低于预期风险;基建及房地产低于预期风险。

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