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祁连山:甘肃水泥龙头,有望受益于西部基建复苏

2018-09-13 13:51来源:海通证券作者:钱佳佳, 冯晨阳

投资要点:西北水泥龙头,布局甘青藏地区。甘肃集中度高,公司独占陇南市场。公司青海产能第二,西藏积极建线。甘青基础设施薄弱,基建落地有望拉动水泥需求。人均销量提升,财务结构不断改善,两材合并后竞争格局有望改善。

给予“优于大市”评级。为对冲经济下行,认为近期有加大基建投资的趋势,由于西部基建水平较低,从国务院西部开发会议看,基建投资的落脚点很可能在西部地区,公司有望受益于西部基建投资的回暖。预计公司2018-2020 年 EPS 分别约 1.05、1.08、1.12 元/股,给予公司 2018 年 PE 8~10倍,合理价值区间 8.40~10.50 元。

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