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万润股份:横跨显示+环保+大健康三大领域 优质客户体系助力公司发展

2018-06-08 09:14 来源:太平洋证券

证券时报网(www.stcn.com)06月08日讯

液晶材料龙头 ,沸石持续放量,业绩继续快速增长。公司从液晶单体、中间体起家,以有机合成纯化技术为核心,通过内生外延等方式,不断拓宽业务范围,目前已经打造成为以显示材料(液晶+OLED)、环保材料(沸石+模板剂)和医药材料(MP 等)为主的复合型平台公司。

优质客户结构助力公司发展。公司产品质地优异,客户结构优良。公司液晶材料核心客户是全球最大的液晶单体供应商默克;沸石材料主要客户是庄信万丰;OLED 材料已经进入全球 80%以上的 OLED 厂商。公司下游主要为国际知名企业,公司业绩有望跟随下游企业快速发展。

沸石业务处于快速增长期。公司沸石业务持续放量,从 850 吨/年增长到目前产能 3350 吨/年,目前处于满产满销的状态。公司仍有2500 吨/年产能处于建设期,预计于 2019 年初投产。公司沸石销量持续增加。未来随着国六标准的推出,公司有望打开新的成长空间。OLED 有望打开成长空间。

OLED 有望在小尺寸率先打开市场,国内外下游厂商纷纷投资建厂,公司 OLED 业务持续发展,营收持续快速增长,未来有望实现从量变到质变。公司是国内 OLED 材料领先企业,目前进入了全球 80% 厂商的认证体系,全资子公司九目化学引进战略投资者事宜预计今年落地,有助于公司完善在 OLED 产业链的布局。

MP 经营状况大幅提升。公司 2016 年 3 月完成对 MP 公司的收购,涉足大健康板块。2017 年 MP 收益 2757 万元,与 2016 年的 39 万元相比有了大幅改善,后续有望持续发力。

维持“买入”投资评级。预计公司 2018-2020 年归母净利润为4.39 亿、5.73 亿和 6.93 亿元,EPS 为 0.48 元、0.63 元和 0.76 元,对应 PE 分别为 18、14 和 11 倍。维持“买入”评级。

风险提示:项目建设不达预期、主营产品价格下降、市场开拓不达预期。

(证券时报网快讯中心)

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