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完美世界:新游戏表现超预期,年轻化战略持续推进

2018-06-04 09:22 来源:中泰证券

证券时报网(www.stcn.com)06月04日讯

投资要点

事件:完美世界发布 2018 年半年度业绩预告修正公告,此前公布归属于上市公司股东的净利润变动区间为(6.75 亿--7.65 亿元),与上年同期相比增长幅度为(0.54%--13.95%),修正后预计归属于上市公司股东的净利润变 动 区 间 为 ( 7.2 亿 --8.3 亿 元 ), 与 上 年 同 期 相 比 增 长 幅 度 为(7.25%--23.63%),调整业绩区间后 Q2 单季度归母净利润为(3.6 亿元 —4.7 亿元),同比增长(4.04%--35.84%)。

新游戏上线表现超预期。影游联动手游产品《烈火如歌》4 月 17 日上线,排名基本维持在 IOS 畅销总榜的前 40,表现略超预期;萌系二次元手游《轮回诀》 4 月 19 日上线,表现符合预期;超级 IP 手游《武林外传手游》6 月 1 日正式上线公开测试,首日就达到 iOS 游戏榜和全榜单双榜下载第一,目前排名畅销榜第 4,我们预计首日流水有望过千万,后续表现值得期待。

《诛仙手游》继续维持稳定表现,Dota2 进入 TI8 前预热期。公司游戏长线运营能力突出,《诛仙手游》上线接近两年,仍维持在 iOS 畅销总榜的 40 名左右,通过不断的更新资料片以及年轻化的运营,始终保持着稳定的流水收入。Dota2 即将迎来 TI8,“绿本”已经上线,我们预计玩家消费将大幅增长。

2018 年下半年新产品推出值得期待。公司下半年计划推出的手游产品包括《梦间集-天鹅座》、《云梦四时歌》(腾讯独代)、《完美世界手游》(腾讯独代)等,特别是顶级 IP 手游《完美世界手游》与腾讯的合作,有望通过 IP 自身的号召力和腾讯强大的流量导入能力,实现用户和流水的快速增长,有望大幅提升公司业绩。

公司游戏产品呈现精品化、多元化、年轻化特色。1)年轻化转型:游戏受众向低年龄层级用户拓展,更加照顾到女性玩家,更多的二次元及“萌系”产品,年轻化的品牌代言。焕发公司经典 IP 新魅力的同时也开拓了像 “梦间集”这样的全新 IP,维护核心老用户的同时吸纳更多年轻新用户加入公司游戏生态圈;2)产品品类多元化:公司以 MMO 端游起家,2016年大规模推广移动游戏主要以传统 MMO 武侠品类为主,2017 年开始逐步试水二次元画风,同时积极向格斗、沙盒、策略、卡牌、Moba 等品类拓展。

影视内容储备丰富。完美世界存货主要为影视项目,其中 2018Q1 存货同比增长 197.62%,达到 18.72 亿,超过 11 部已经完成制作或进入后期制作阶段,有望在 2018 年实现收入确认。

盈利预测及估值:基于公司 Q2 游戏业务表现略超预期,我们适当上调公司盈利预测,预计公司 2018-2019 年实现营业收入分别为 82.33 亿元、 93.59 亿元,分别同比增长 3.82%、13.68%;实现归属母公司的净利润分别为 19.12 亿元、24.08 亿元,分别同比增长 27.05%、25.96%。对应 EPS 分别为 1.45 元、1.83 元,2018xPE 为 22 倍。公司影视、游戏项目储备丰富,业绩持续稳定高增长,维持“买入”评级!

风险提示:1)产品延期上线风险; 2)人才流失风险;3)政策监管风险。

(证券时报网快讯中心)

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