首页 快讯 研报 公司
您所在的位置: 首页 > 快讯 > 研报 > 公司

花园生物:VD3供需失衡 价格继续看涨

2018-05-16 09:03 来源:国盛证券

证券时报网(www.stcn.com)05月16日讯

饲料级VD3供给集中度高、供需失衡下价格继续看涨。2017年下半年,在环保因素作用下,VD3供需失衡,价格由年初的70元/公斤上涨至年底的540元/公斤。目前全球约6600t总供给量,而需求目前在8000t左右,且每年增速为5%左右,需求存在较大缺口。而对于下游饲料行业来说,维生素D3是刚需,同时成本占比非常低(添加量7.5克/吨,按500元/公斤来计算,每吨饲料中对应成本为3.75元),因此我们认为,在这种供需格局下,维生素D3价格易涨难跌。

公司近两年布局多个项目,增长空间大。2018年初公司完成定增,募集超4亿元用于核心预混料、VD3环保灭鼠剂(4000吨)及研发中心项目。环保杀鼠剂已经申请相关专利,国内潜在需求约7万吨,未来有15倍的需求增长空间。核心预混料项目以花园生物生产的VD3及25-羟基VD3产品为基础,向下游发展。同时公司于2017年启动杭州下沙VD3及羊毛之系列产品的产能搬迁,预计2019年完成,新工厂将进一步提升VD3产能至5000吨、NF胆固醇产能1000t,同时新工艺有助于降低成本。

VD3一体化全球龙头,VD3高景气下公司业绩快速增长。公司是唯一一家拥有完整羊毛脂-胆固醇-VD3价值链的企业,具备一体化优势,上下游议价能力强;同时也是饲料级VD3的龙头,市占率超30%,价格上涨公司弹性大;公司生产的高端产品25-羟基VD3原获得DSM十年战略合同;公司在医药食品级VD3上通过国际认证,未来在该领域有较大的增长空间。

投资建议:基于对VD3价格的持续看好,我们预计公司2018-2020年净利润分别为6.52、7.68、8.54亿元,EPS分别为1.36、1.60、1.78元,结合DCF估值和敏感度分析以及相对估值法,得出公司合理股价区间26.5-27.2元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:VD3产品价格大幅下降,新项目建设不达预期,新产品销售不达预期。

(证券时报网快讯中心)

分享:

APP证券时报

证券时报新闻APP,是证券时报社提供的官方新闻客户端。主要包括新闻资讯、个股行情公告、热点话题关注等,为投资者提供更多财经资讯。

微信证券时报网

扫描二维码添加《证券时报》官方微信公众号(wwwstcncom)。追求重磅、独家、原创、有用。财经资讯、政策解读、股市情报、投资机会……每日发布,全年不休。

时报财经微信群

  • e公司
  • 数据宝
  • 券商中国
  • e公司
  • 数据宝
  • 券商中国
  • 说金道银
  • 创业资本汇
  • 新三板
  • 财富资讯
点击下载