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赤天化:聚焦医药产业 深耕糖尿病治疗领域

2018-05-15 08:52 来源:万联证券

证券时报网(www.stcn.com)05月15日讯

报告关键要素:

赤天化之前主要从事化工品尿素和甲醇的生产、销售, 2016 年公司收购主要从事糖尿病业务的医药企业圣济堂,至此公司形成“化工+医药健康”双主业平台,目前国内糖尿病人数超 1 亿人,市场空间达 500 多亿,随着国内患者数不断增加、诊断率和治疗率的不断提升,未来国内糖尿病市场仍具备较大潜力空间。圣济堂目前形成以二甲双胍肠溶片、格列美脲片为核心的糖尿病产品群,相关一致性评价工作正在顺利推进。与此同时,公司同时还在进行阿卡波糖等重磅糖尿病药物的研发布局,还在积极建设糖尿病医院及肿瘤医院项目,未来公司将发展成为以糖尿病慢病管理为核心的健康产业管理平台。

投资要点:

国内尿素市场有望迎来紧平衡

2011-2015 年是国际尿素产能大规模投放的高峰时间,全球尿素产能从1.82 亿吨增长至 2.23 亿吨。目前全球尿素大规模产能投产时期已过,同时国内供给侧改革去产能仍在持续, 目前国内尿素整体库存处于历史低位,相当一部分停车产能未来一段时期仍无法恢复,近期尿素价格已处于近两年相对高位,同时伴随下游稳定需求,国内尿素市场有望迎来供应紧平衡下状态。

深耕糖尿病治疗领域,分享糖尿病广袤市场空间

我国是全球糖尿病人数最多的国家,2017 年糖尿病人数为 1.14 亿。目前国内糖尿病药物市场空间近 500 亿元,未来在诊断治疗率不断提升、新型治疗药物不断普及因素下,国内糖尿病市场仍有较大潜力增长空间。圣济堂深耕糖尿病药物研发生产,目前形成以二甲双胍肠溶片、格列美脲片为核心的糖尿病产品群,相关一致性评价工作正在顺利推进。与此同时, 公司还在进行阿卡波糖等产品研发布局及糖尿病医院建设项目,未来公司将发展成为以糖尿病慢病管理为核心的健康管理平台。

盈利预测与投资建议:预计 2018 年、2019 年公司分别实现归母净利 1.21 亿、1.66 亿,对应 EPS 分别为 0.07 元、0.096 元;对应当前股价 PE 分别为 81 倍、59 倍;继续推荐,维持“增持”评级。

风险因素:尿素价格下降风险、糖尿病药物市场竞争加剧的风险、一致性评价政策执行低于预期的风险

(证券时报网快讯中心)

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