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4月16日早间机构研报精选 10股值得关注(2)

2018-04-16 08:54 来源:证券时报APP

黄山旅游:经营稳健,静待杭黄高铁开通

研究机构:国海证券

事件:

公司公布年报:2017  年实现营收17.8  亿元,同比增6.9%;实现归母净利润4.1  亿元,同比增17.6%;实现扣非后归母净利润3.5  亿元,同比增5.7%,其中非经常性损益中包含减持华安证券获投资收益5240  万元;EPS  为0.55  元。其中Q4  实现营收4.7  亿元,同比增7.3%;实现归母净利润7176  万元,扣非后归母净利润亏损11.6  万元

投资要点:

游客接待量平稳增长。公司2017  年共接待进山游客336.9  万人,同比增2.1%;索道及缆车累计运送游客667.3  万人次,同比增3.3%。分季度看,公司Q1~Q4  客流同比增速分别为9.5%、21.6%、-11.3%和-4.7%。根据公司经营计划,预计2018  年全年接待进山游客346  万人,同比增2.7%。

经营效率提升,费用控制严格。全年看,公司经营毛利率和净利率分别为50.63%和24.58%,同比分别提升0.11PCT  和2.11PCT,经营效率呈提升态势。具体看,公司园林开发、索道及缆车和酒店业务毛利率分别为87.49%、85.15%和33.06%,同比分别降0.61PCT、增2.05PCT  和增0.96PCT。

费用方面,公司2017  年期间费用率为18.64%,同比降0.08PCT。其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.54%、17.36%和-0.27%,同比分别升0.37、升0.2  和降0.67PCT。销售费用率略增主要源于支付黄山机场广告宣传费,财务费用下降主要源于金融借款减少。

太平湖项目已签署合作协议,宏村项目仍在谈判。公司围绕“一山一水一村一窟”布局积极推进各个项目进展。目前太平湖项目已经签署合作协议,标的公司已经取得景区经营权,宏村项目亦已进行多次商谈,花山迷窟景区总体策划全面完成。此外公司还与蓝城集团签订了战略合作协议,积极探索“旅游+小镇”发展模式。

盈利预测和投资评级:公司管理层积极进取,经营效率持续提升,坚定坚持“走下山、走出去”发展战略。太平湖、宏村和东黄山开发均在积极推进,黄山赛富旅游文化产业发展基金已经进入实质性运作阶段。2018年杭黄高铁通车将增加景区对长三角客流便利性和吸引力。预计公司2018~2020  年EPS  分别为  0.58、0.64  和0.7  元,对应的PE  分别为22、20  和19  倍,维持买入评级。

风险提示:突发安全事故;自然灾害及其他不可控因素;持续阴雨天气;项目进展低于预期;宏观经济下滑及系统性风险。

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声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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