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2月13日午间机构研报精选 10股值得关注

2018-02-13 13:31 来源:证券时报APP

证券时报网(www.stcn.com)02月13日讯

中青旅:17年略低于预期,未来恢复高成长

研究机构:华泰证券

17年利润增长略低于预期,划转落地有望赋予新成长动能

公司公告2017年业绩快报,营收109.44亿,同比增5.97%,略超此前预期,增长主要源于景区经营以及IT业务;归母净利润5.53亿,同比增14.40%,扣非归母净利4.14亿,同比增11.53%,2017年四季度古北水镇因煤改气工程导致能源费用增加、营销费用增加等,净利润增幅略低于预期。原预测17-19年EPS  0.80/0.93/1.07元,调至0.76/0.96/1.17元,参考行业2018年平均26倍PE,考虑公司为休闲古镇龙头,划转落地后各项目推进有望加快,治理机制有望改善,给予18年30-32倍PE,目标价28.8-30.72元,维持买入。

2017年8月起乌镇门票提价,商务会议市场持续发力,仍具成长潜力

受益2017  年8  月1  日起门票提价(东栅提价  20%、西栅提价  25%),2017Q3  乌镇客单价156  元,较去年同期提升约10%。预计提价效应在18仍有望持续显现;乌镇景区商务会议市场持续发力,商务会议类客人消费水平较高,将推动客单价增长。预计乌镇2017  全年客流增长约13%,我们预计营收可达16  亿,同比增19%,净利润达6.8  亿,扣除补贴后净利润4.9  亿,同比增21%;预测18-19  年客流增速11%、8%,收入增速23%、12%,扣除补贴后18/19  年净利润增速29%、22%。

古北处快速成长期,随营销推广加强,18  年客流有望恢复较高增长

预计古北17  全年客流增15%,我们预计营收9.7  亿,同比增34%,预计净利润1.4  亿,扣除房地产结算收益无增长;净利率15%,较乌镇扣除补贴后31%净利率有较大提升空间,大额固定资产投入接近尾声,折旧摊销趋于稳定,17  年Q4  费用集中计提,2018  年有望轻装上阵;17  年古北客流预计280  万,较乌镇仍处增长期;17  年11  月古北邀请明星王珞丹为代言人,18  年1  月开展长城庙会等推广活动,伴随后续营销推广加强,预计18-19  年客流增速40%、35%,收入增速43%、34%,预计18-19  年房地产结算收益1  亿、0.3  亿,扣除房地产结算收益净利润增速139%、49%。

实际控制人变更,目标国际一流旅游综合服务商,维持买入评级

18年1月公司划转光大集团,集团新董事长明确表示全力支持大旅游,力争五年内将公司建设成国际一流旅游综合服务商,战略定位明确,强化资源整合、项目落地加速、机制改善预期。古北18  年随营销推广加强,有望恢复高增长,原预测17-19  年EPS  0.80/0.93/1.07  元,调至0.76/0.96/1.17元。参考行业  18  年平均26  倍  PE,公司为休闲古镇龙头,划转落地后项目推进有望加快,治理机制有望改善,打开想象空间,给予18  年30-32倍PE,原目标价27.90~29.76,调至28.8-30.72  元,维持买入。

风险提示:景区客流增速不达预期;改革不达预期;外延进展不达预期。

(证券时报网快讯中心)

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