首页 快讯 研报 公司
您所在的位置: 首页 > 快讯 > 研报 > 公司

西王食品:成本有所上升 定增有序推进

2017-10-20 08:45 来源:国海证券

证券时报网(www.stcn.com)10月20日讯

成本有所上升: kerr 公司主营业务为运动营养产品(Sports Nutrition)和体重管理产品(Weight Management)的研发和销售, 主打产品MuscleTech 和 Six Star 的主要生产成分是乳清蛋白,分别约占其产品生产成本的 50%和 30%左右。乳清蛋白的价格在 2014 年达到峰值,在 2015 年开始下降进入低谷, 2016 年以来有了轻微复苏并趋于平稳增长,预计 2017 年均价不到 3 元一磅,同比 2016 年有所上涨,乳清蛋白价格的上升使公司面临一定的成本压力,公司通过在国内市场降低折扣率来应对成本的上升。

线上稳步增长: 伴随着经济的发展,国民健康意识不断加强,健身房锻炼及马拉松比赛等运动形式在国内不断普及,国内运动营养市场稳步增长。公司保健品业务以线上为主,核心产品 MuscleTech 天猫旗舰店 17h1 翻倍以上增长, 2017 年 6 月, 西王食品又一主打产品 SixStar 在天猫上线,产品覆盖更广泛运动人群。公司同时开发长沙西子、 北京亿动等线上经销商,通过与阿里健康战略合作,增强品牌知名度。海外市场在北美成熟市场深耕外, 在巴西、印度等新兴市场由美国总代理转为新经销商,积极开拓增量市场。

定增有序推进: 公司上半年财务费用 1.19 亿元,财务费用压力较大。6 月 27 日,西王食品非公开发行过会,此次非公开发行募集资金总额不超过 16.7 亿元,扣除发行费用后主要用于归还并购加拿大保健品 Kerr 公司所产生的国内借款(国内借款 10.05 亿元,利息8.5%)。预计此次定增将在 2017 年底前完成, 在归还借款后, 可以改善公司资本结构, 每个季度有望减少 2100 万左右的利息费用,盈利能力大幅增厚。

投资建议: 基于审慎性考虑,在定增没有完成前,暂不考虑其对公司业绩和股本的影响,预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.77元、1.18 元、 1.54 元,对应 PE 分别为 27X、 18X、 14X。传统植物油符合大健康消费趋势,国内运动营养市场稳步增长,定增完成后财务费用有望降低,员工持股彰显公司信心, 维持“ 买入” 评级。

风险提示: 新品不达预期;食品安全事件;定增进展的不确定性;kerr 公司运动营养产品开拓中国市场不及预期; kerr 后续 20%股权收购的不确定性;传统植物油市场发展不及预期。

(证券时报网快讯中心)

分享:

APP证券时报

证券时报新闻APP,是证券时报社提供的官方新闻客户端。主要包括新闻资讯、个股行情公告、热点话题关注等,为投资者提供更多财经资讯。

微信证券时报网

扫描二维码添加《证券时报》官方微信公众号(wwwstcncom)。追求重磅、独家、原创、有用。财经资讯、政策解读、股市情报、投资机会……每日发布,全年不休。

时报财经微信群

  • e公司
  • 数据宝
  • 券商中国
  • e公司
  • 数据宝
  • 券商中国
  • 说金道银
  • 创业资本汇
  • 新三板
  • 财富资讯
点击下载