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中航资本:业绩稳健 转债方案获受理

2017-10-18 08:06 来源:华泰证券

证券时报网(www.stcn.com)10月18日讯

三季报业绩稳健向好,证金持股 4.98%

公司前三季度实现归母净利润 19.62 亿元, YoY 17%;总营业收入 76.01亿元, YoY 21%;前三季度 EPS 为 0.22 元/股, ROE 为 8.65%,业绩稳健符合我们预期。其中 Q1-Q3 实现营业收入 39.17 亿元, YoY 38%,主要系中航租赁业务规模增加所致; 利息收入 13.87 亿元, YoY 4%;手续费及佣金收入 22.96 亿元, YoY 8%。 公司 Q1Q2Q3 归母净利润分别为5.31/7.43/6.86 亿元,业绩表现稳健。 17Q2 公司获证金公司增持至 4.98%的比例,位列第二大股东,三季度末持股数量和占比与二季度末相同。

拟市场化增持不超过 1.06 亿元, 激发员工积极性

9 月 9 日公司发布市场化股票增持计划(修订),其中公司董监高 6 人参加、金额共计不超过 1580 万元,其他员工 130 人参加、金额共计不超过 9008万元,合计不超过 1.06 亿元,约占公司 2017 年 10 月 17 日市值的 0.2%。增持计划存续期为 24 个月,股票锁定期为 12 个月。员工持股作为有效的激励手段之一,有助于充分调动公司员工积极性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,实现公司、股东和员工利益的一致性。

48 亿元可转债方案获受理, 打开证券、 信托发展空间

10 月 13 日公司可转债方案申请获证监会受理。公司拟通过发行可转债募资不超过 48 亿元,其中 30 亿元用于增资中航证券、 18 亿元用于增资中航信托,资金到位后预计中航证券、信托净资产将达到约 65 亿元和 90 亿元,打开业务发展空间。转股价为募集说明书公告日前 20 个交易日均价且不低于前一交易日价格。此外, 6 月 6 日公司 50 亿元超短期融资券获准注册,公司债务结构进一步优化。

17h1 信托租赁规模高增长, 业绩稳健向好

( 1)信托:中航信托保持积极开拓业务的良好态势, 17h1 信托资产规模5705 亿元,同比大幅增长 47%。信托主动管理能力持续增强,业务创新转型促进利润率进一步提升, 17h1 营收 11.3 亿元,同比+15%;净利润7.52 亿元,同比+31%。( 2)租赁:中航租赁努力拓展市场,业务规模高速增长, 17h1 租赁资产规模为 757 亿元,同比+33%;营收 24.5 亿元,同比+35%;净利润 4.26 亿元,同比+55%。公司 2016 年向租赁增资 25亿元,其中 15 亿元 2017h1 到位,夯实资本金实力。

管理层换届+市场化增持+可转债, 维持“增持”评级

公司管理层自去年以来进行一系列变更, 新到位领导班子管理能力突出,有望给公司注入新活力。 结合公司市场化增持计划和可转债方案获受理,资金到位后释放业绩可期,预计 2017-2019EPS 分别为 0.30/0.35/0.38 元/股,根据市场可比公司当前 PE 估值情况,给予 2017 年预期 PE 23x-26x,对应目标价 7.0-7.7 元, 维持“增持”评级。

风险提示:市场波动风险,业务推进不如预期。

(证券时报网快讯中心)

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