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五矿资本:40%租赁股权收购获批 拐点临近

2017-07-17 09:04 来源:华泰证券

证券时报网(www.stcn.com)07月17日讯

40%租赁股权收购获批,45亿元信托增资完成,拐点临近

公司收购外贸租赁40%股权获得证监会批复,完成后持股90%租赁业务将并表,为公司增厚利润。公司对五矿证券59亿元、五矿期货15亿元、五矿信托45亿元增资均已完成,未来随着外贸租赁30亿元定增资金到位,公司将提速发展,下半年业绩将加快释放,驱动估值回归。

中报业绩快报归母净利润9.9亿元,符合预期

中报业绩快报实现利润14.3亿(YoY-3.04%),归母净利润9.9亿(YoY+0.94%),符合预期。其中子公司五矿信托净利润6.19亿(YoY-3%),外贸金融租赁净利润3.01亿元(YoY+6%);五矿证券净利润0.84亿元(YoY+12%)。

金融租赁牌照优势明显,股权收购增加利润贡献

截至2016年末外贸租赁贷款余额约500亿元,净资产57.94亿元,杠杆率8.63倍,距离金融租赁公司12.5倍的经营杠杆上限仍有空间。不良率仅为0.58%,低于行业平均水平(约1%),风险可控。本次增资完成后净资产达85.42亿元,为业务发展夯实基础,叠加公司收购其40%股权获批,未来业绩增长打开空间。

6月新增社融中信托贷款占比提高,信托板块可期

(1)规模:6月份新增信托贷款2465亿元,YoY205%,MoM36%。(2)占比:6月新增社融中信托贷款占比为14%,去年1-10月该比例仅为2-6%,自去年11月以来占比明显提升。1-6月新增信托贷款在社融占比为11.73%,较1-5月社融占比提高0.4pct。(3)地位:表外融资中委托贷款和未贴现银行承兑汇票持续萎缩,分别减少33亿元和205亿元,信托贷款在表外融资中的地位进一步提高。本次五矿信托增资45亿元,完成后预计2017年末净资产达108亿元,增幅140%,增资到位后将致力于调结构,把基础设施的业务作为核心竞争优势,持续提升主动管理能力。

股东资源+增资+实际流通盘小+估值修复,维持增持评级

预计公司2017-2019归母净利润水平分别为23/30/37亿元,EPS为0.62/0.79/0.98元/股。(1)股权结构优化,配套融资股东带来较大协同效应;(2)150亿元增资夯实资本实力;(3)公司流通盘市值约60亿元,除原大股东持股外的实际流通盘约45亿元,实际流通盘小、股价弹性大;(4)公司目前估值PB1.7倍,下半年业绩将加快释放,未来有望估值回归,维持增持评级。

风险提示:业务协同不如预期、市场波动风险、转型失败。

(证券时报网快讯中心)

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