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16日早间机构研报精选:10股有望爆发

2017-02-16 07:52 来源:证券时报APP

证券时报网(www.stcn.com)02月16日讯

信维通信:业绩符合预期 射频和多元化新品持续看好

机构:西南证券

事件:公司发布业绩快报,2016年实现营业总收入24.1亿元,同比增长85.6%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.3亿元,同比增长141.5%。

客户份额持续提升,多元产品布局贡献新增长点。公司业绩整体符合预期,自2014年以来净利润每年均实现翻倍增长。公司坚持大客户战略,以射频产品为中心,在大客户的销售份额持续得到提升,在A客户智能手机天线份额已位居第二,PC类天线产品已起量后续有望复制手机类天线增长态势,三星、微软等国际一流品牌客户的销售份额也稳步上升。此外,公司的NFC一体化模组、声学等新品已切入现有客户供应体系,扩大了产品品类和销售规模,贡献新的业绩增长点。在之前的年度业绩预告中,公司预计2016年非经常性损益约6200万元,扣除该部分后净利润同比增长约117%,表明公司仍具备高质量的增长。

公司未来看点主要在射频产品和多元化新品。射频产品方面,除了传统天线业务外,公司还打造射频天线、射频隔离器件和射频连接器的一体化解决方案,射频隔离器件仅A客户一家需求量就达到50亿元/年,市场空间较大,而公司的市场份额不到10%;应用方面,公司还扩展PC类射频业务,且当前市占率也较低;公司凭借在射频天线的技术积累、市场地位、客户优势和品牌知名度,未来在射频领域的前景仍具有成长空间。此外,NFC+支付+充电一体化模组已向三星S7供货,未来三星更多机型将采用此方案,公司直接受益。声学产品已向华为、魅族配套,有望新增OPPO、VIVO等新客户,未来或贡献更多业绩。

股权激励绑定核心员工,彰显公司未来业绩信心。限制性股权激励计划草案拟向中高层管理人员、核心技术人员共241人授予2000万股股票,授予价格为11.71元/股,行权目标为2017-2019年实现净利润不低于7.5亿元、12亿元及15.6亿元。股权激励计划充分调动了中高层管理人员的积极性,使核心人才与公司的成长和中长期利益深度绑定,彰显公司对于未来经营状况的信心。

盈利预测与投资建议。公司射频业务实力领先,多元化产品线投放带来经营状况持续向上,股权激励彰显公司业绩信心。未来三年归母净利润预计保持76%的复合增长率。维持“增持”评级。

盛和资源:海内外并购志为稀土龙头

机构:广发证券

国有控股民营机制,并购志为稀土龙头。公司为国有控股企业,但第一大股东地矿所持股仅20.14%,私有股权占比达32%以上,远高于其他稀土行业上市公司,形成灵活的市场化管理和激励机制,支持公司快速扩张;公司在稀土六大集团整合中与中铝公司深度合作,政策优势明显;拟增发股份购买赣州晨光、文盛新材、科百瑞,夯实资源基础,形成稀土全产业链;海内外并购志在成为稀土行业龙头。

国内并购保障资源供应,海外布局展现未来宏图。近年来公司多种方式控制上游稀土资源,基本实现稀土精矿100%供给,12年公司托管汉鑫稀土矿,15年相继收购山东微山钢研稀土公司4.30%的股权、冕里稀土公司42.35%的股权,16年拟收购文盛新材100%股权,开展副产品锆英砂加工,意在综合利用。同时,公司不断进行海外布局,13年开展与澳大利亚阿拉弗拉公司诺兰项目的开发合作,16年6月收购越南稀土有限公司90%股权,12月认购格陵兰公司12.5%的股份,公司“走出去”的步伐不断,意在拓展海外稀土资源和市场。

稀土打黑稳步开展,价格有望逐步上涨,公司未来盈利可期。稀土行业供给严重过剩,稀土贱卖问题突出,15年出口量同比增长25.2%,出口均价却下降20.7%;国内稀土价格持续下跌,行业盈利水平持续下滑,2015年全行业整体亏损6亿元,16年Q1-3继续亏1.6亿。16年12月,工信部组织开展的打黑专项行动在全国各地陆续开展,年后稀土价格出现小幅上涨,随着打黑的深入开展,稀土价格有望逐步上涨,公司未来盈利可期。

给予公司“买入”评级。预计公司17-18年EPS分别为0.18/0.37元,对应PE分别为75/36倍。考虑公司收购多家企业以后业务规模将大幅提高,受益稀土价格上涨,公司盈利有望大幅提升,给予公司“买入”评级。

润和软件:业绩符合预期 金融云前景看好

机构:东吴证券

公司公布2016年度业绩预告,2016年实现归母净利润29203.52-33097.32万元,同比增长50%-70%。公司2016年度业绩与上年同期相比同向上升,主要原因是:1、公司主营业务持续增长;2、增加非同一控制下企业合并子公司北京联创智融信息技术有限公司纳入合并报表期间的业绩;3、处置资产及股权收益。其中非经常性损益对净利润的影响金额预计为12,000万元到14,000万元之间,主要为处置资产及股权取得的净收益。

业绩符合预期,主营业务成本大幅上升:控股子公司联创智融与捷科智成2016年承诺业绩分别为16600万元和6805万元, 非经常损益对净利润的影响为12000-14000万元,控股子公司与非经常性损益合计为35405-35705万元,而2016年预告业绩区间为29204-33097万元,按此计算主营业务利润为负值。这主要是受到财务费用大幅增加(预计2016年近7000万)、无形资产摊销以及股权激励费用影响,预计此三项对2016年业绩的影响金额在一个亿以上。

非公开发行推动金融云战略转型:公司1月9日董事会审议通过2016年度非公开发行股票预案二次修订稿,计划募集不超过8亿元,其中4.2亿元投于金融云服务平台项目,2.2亿元投入能源信息化平台建设项目。在金融云方面,公司拥有云角(公有云)、博云(私有云SaaS 平台)、与一兰云联投资设立中金云金服(中小银行开放云服务平台),并与阿里云形成深度合作,实现从底层架构到上层服务布局完善。本次非公开增发投向的金融云服务平台项目拟将金融信息化软件开发领域已积累的技术和行业经验进行产品化和云化,开发在云端运行的金融行业应用软件(SaaS 应用),推动公司战略转型。

员工持股计划彰显信心,强化股价安全边际:润和软件1号员工持股计划规模上限3.4亿元,目前已完成超过74%(截至2017年1月18日,兴业信托-润和软件1号员工持股集合资金信托计划已累计购买公司股票805万股,占公司总股本比例约为2.25%;成交金额为2.50亿元,成交均价为人民币31.09元/股); 公司此次员工持股计划参与人数达1200人,涵盖董监高、管理骨干及核心员工,彰显公司对未来发展信心并强化股价安全边际。

盈利预测预估值:若不考虑增发,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.85/1.10/1.34元,对应2016-2018年PE 分别为36/27/23倍,维持“买入”的投资评级。

澳洋顺昌:营收大幅上涨 锂电和LED成未来看点

机构:安信证券

澳洋顺昌发布2016年年报。2016年公司实现营业收入19.26亿元(+21.6%),毛利率上升至21.3%(+0.7pct),归属于母公司净利润2.06亿元(-14.8%),EPS为0.211元。公司同时公布2017年1季度业绩预告,预计实现归属于母公司净利润5,448~6,615万元(+40%~70%)。

新增锂电业务致公司营收上涨。16年公司营业收入同比上涨21.6%,主要原因是公司16年收购江苏绿伟47.06%的股份切入锂电行业使公司锂电业务收入达到2.63亿元。公司归属净利润同比下降14.8%至2.06亿元,主要原因是公司营业外收支净额较去年减少0.42亿元。

木林森增资成为战略合作方,LED业务产能释放得到保障。公司目前正在新建的LED芯片二期产能最高可达到60万片/月,预计将于今年一季度投产,满产后公司一二期年产能将达到800万片。而木林森作为国内LED封装领域的领先企业,是公司LED芯片的主要客户。公司于16年战略引入木林森股份有限公司参股淮安光电,一方面引入资本将加速产能建设,另一方面将进一步加强双方合作,有助于公司成为木林森的主要供应商,从而为产能释放后的消化提供保障。

锂电池行业景气度上行,静待公司产能释放。公司于16年4月收购江苏绿伟47.06%股权进军锂电池行业,现有锂电产能光明老厂30万只/天,计划张家港新厂扩产至100万只/天,全部投产满产后将达到130万只/天。考虑到1)17年客车三元锂电池解禁将进一步推动锂电池需求的上涨;2)天鹏电源目前已经成功进入第四批目录,公司与众泰乘用车、金龙等均达成合作,预计产能释放后将带动业绩高速增长。

投资建议:考虑到:1)木林森成为公司战略合作方将为公司LED业务产能的消化提供保障;2)天鹏电源产能的释放将充分受益于锂电行业需求的增长。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.36、0.50元,给予“买入-A”评级,6个月目标价14.4元,相当于2017年PE40倍。

美菱电器:冰箱变频技术领先且具价格优势

机构:广证恒生

春节前夕,我们调研了美菱电器,了解冰箱行业发展情况和公司的经营情况。

公司0.1度变频技术行业领先。1、公司较早成立了冰箱变频研究所,提前储备了冰箱变频自有技术,在冰箱变频化的发展趋势中占得先机。变频控制器和压缩机都是公司自己研发,仅通过变频技术使得产品达到国家新标准,而不用从其它方向提升。2、由于自主研发的变频一体板的广泛应用,公司变频冰箱价格整体上较定频产品多几百元,具有价格竞争优势。3、股东长虹给美菱提供的硬件基础和软件支持具有优势,集团内部(华意压缩)有协同作用。4、能紧跟或引领冰箱发展潮流,我们预计未来小容积冰箱的变频化将成为竞争焦点。

公司产品结构优化明显。1、在冰箱行业整体销量持续下滑长达两年多的大背景下,变频冰箱持续逆势增长超过一年。2016年1-11月,变频冰箱销量同比增长18.17%。变频冰箱销量占公司冰箱总销量约35.2%,占变频冰箱全市场份额约28.5%。2、CHiQ二代冰箱的发布及其性价比的提升(如:食物识别准确率由80%提升至近100%,而最高售价却由万元以上降低至8999)助力公司智能冰箱的普及。

公司治理改善初见成效,期间费用率将继续降低。公司2013年更换管理层后开始控制销售费用,调整销售架构,将独立运营的营销公司拆并成营销中心/办事处,总部分配任务指标并统一负责各营销中心的采购、财务等事项,营销中心只负责执行销售策略并完成销售指标,有力降低了成本,改善了销售费用(较2012年下降3.6%)。我们预计公司的期间费用率将继续降低。

在不考虑股权激励基金提取的情况下,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.23元、0.31元、0.42元,对应当前的PE分别为30倍、22倍、16倍。基于公司净利润的快速增长,我们按2017年EPS的30倍估算,合理股价为9.3元,相比较20170212收盘价6.93元,还有34%的空间,维持公司“强烈推荐”的评级。

荣盛发展:业绩超预期 估值偏低值得关注

机构:东莞证券

荣盛发展(002146)今天公告2016年业绩预告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加70.04%。

公司预计2016年年度实现营业收入306.29亿,同比上升30.64%;实现营业利润56.77亿,同比上升77.06%;利润总额57.61亿,同比上升75.91%;归属上市公司股东净利润41.06亿,同比上升70.04%;基本每股收益0.94元。公司营业利润增长的原因主要有:(1)随着公司经营规模的扩大,各地区实现收入同比增长较多。(2)公司销售态势良好,结算单价上升。同时,报告期公司总资产、净资产较上年同期分别增长了41.30%、14.23%,公司各项资产状况良好。

其中公司前三季度实现营业收入187.1亿元,同比增长25.3%;实现归属净利润21.7亿元,同比增长29.9%,每股收益为0.5元。16年1-9 月公司实现销售收入360 亿,同比增长93.8%,超出年初目标。公司全年销售收入及结算收益也超预期。

整体看,公司深耕京津冀环渤海区域,并布局长三角区域的中等城市和特大城市的周边区域。随着京津冀一体化进程的加速和长江经济带的推进,上述战略定位将得到不断巩固和深入,进而给公司带来良好的发展机遇。同时公司积极落实战略转型,进入新的发展轨道,提升发展空间值得期待。公司16年销售增长理想,结算业绩也出现理想增幅,支撑估值水平。预测公司16年EPS为0.94元,对应当前股价PE为9倍,估值较低,维持“推荐”评级。

国元证券:券商处于配置良机

机构:平安证券

各项业务稳步提升,投行业务进步明显。公司16年股票交易市场份额0.952%,较2015年的0.948%有所提升。投行业务进步明显,16年股权融资市场份额1.32%,较15年0.6%大幅提升,主要贡献来自再融资业务的突飞猛进,同时债权融资业务也获得长足发展,市场份额从15年的0.11%提升至16年的0.32%。公司业务发展主要受益于:1)安徽国企改革带来的业务机会;2)安徽上市公司众多,16年市场再融资活跃的背景下公司具备区域优势;3)公司加大投行业务承揽力度;4)各业务部门协同效率提升。

实施员工持股计划,股价具备确定安全边际。公司为第一家实施员工持股计划的证券公司,于2016年8月分两期实施员工持股计划,总计持股比例达1.5%,共1776人参与。第一期认购数量2256万股,锁定期为12个月,第二期认购数量700万股,锁定期为36个月,自2016年8月30日起计算。持股计划认购均价14.57元。公司员工持股计划股票来源为2015年9月至2016年3月期间公司回购的股票,回购均价15.90元,具有较确定的安全边际。

计划定增不超过43亿,提升资本实力。9月22日公司公告,以不低于14.17元/股,非公开发行不超过3.03亿股,募集资金不超过43亿元,用于补充公司资本金,扩大业务规模。第一大股东国元控股认购不超过5141万股,认购比例达17%,锁定期最短三年,彰显股东对公司未来发展的信心。截止2015年末,公司净资本127亿元,行业排名26位,通过本次定增,公司资本实力将大幅提高。目前定增处于反馈问题阶段。

大股东金融布局齐全,享协同效应。国元集团是以金融业为主体的安徽省属国有独资大型投资类企业,主营业务范围是金融(含证券、信托、保险、典当、小贷),投资与资产管理(含银行和高新技术产业),公司可以享受集团综合金融协同效应。

券商板块处于估值底部区域,目前为配置良机。我们认为2017年证券板块受市场波动影响,有阶段性投资机会。目前我们认为证券板块进入配置的良好时机,主要原因为以下几点:1)市场对利率上行和货币收紧的担忧已经阶段性得到充分消化;2)基本养老金有望在春节后入市的预期将对市场形成利好刺激;3)两会即将召开对市场的政策面利好;4)券商估值处于历史中枢偏底部区域,近期上涨较少。

投资建议。预计国元证券2016-2018年归属母公司股东净利润分别为14.04亿元、13.61亿元、17.78亿元,EPS分别为0.72元、0.69元、0.91元,对应PE分别为28倍、29倍、22倍。我们认为证券板块目前处于配置良机,个股选择上我们首推国元证券,公司业务发展良好,实施员工持股计划+定增,从人才和资本两方面增强实力,维持“推荐”投资评级。

柳工:资产质量高低PB 受益于行业回暖和一带一路

机构:上海证券

低PB、资产质量高。公司目前的PB仅为1.1倍,在所以对比的工程机械上市公司中仅高于中联重科,属于明显低估的状态。

公司的资产质量较高,公司的应收账款/应收收入2015年为66.6%,在可对比的工程机械公司最低,公司2015年资产减值损失/营业收入为1.73%,在可对比的工程机械公司最低。公司的应收账款以一年之内为主,而且公司对3年以上的应收账款计提100%的坏账准备。整体来看公司的资产质量较高,在行业回暖时弹性更大。

受益于行业回暖,柳工的核心产品为土石方机械,其中的优势产品为挖掘机和装载机。

2016年柳工挖掘机实现销售3539台,同比增长26.53%,虽然增速抵不上龙头三一,但是增速依然高于全行业的增速(24.79%)。公司挖掘机的市场占有率为5.03%,2010年公司的市场占有率为3.37%,公司的市场占有率逐步提高,我们判断公司的挖掘机市场占有率未来有进一步提高的可能性。

装载机行业销量同比增速从2016年9月由负转正(1.0%/14.6%/21.8%/14.4%),但是装载机2016年全行业全年增速依然为负的。我们判断随着工程机械行业的持续回暖,2017年上半年有望传导到装载机行业,装载机行业的增速有望超预期。柳工作为装载机行业的龙头有望受益于行业复苏。

柳工的核心产品装载机和挖掘机实际都将受益于行业回暖,相对于其他工程机械公司,我们认为公司对行业回暖的弹性更大。

受益于一带一路。公司2002年提出国际化的柳工战略,近些来公司国际化战略实施成效显著:(1)目前公司的营销网络已经覆盖全球130多个国家,建立了10个子公司和多个配件库;(2)2008年海外布局制造基地,建设印度工厂,打造第二本土市场;(3)2011年收购波兰HSW工程机械事业部加快海外布局和发展步伐。

公司在“一带一路沿线”65个国家基本都已提前布局。公司目前海外收入占比为30%,根据公司的战略规划2020年海外销售收入占比提升至40%。

公司在工程机械中海外收入占比仅次于三一重工,公司未雨绸缪已经在全球布局了销售网络,开辟了海外制造基地。公司将充分受益于“一带一路”战略。

投资建议:我们预测公司2016/2017/2018年销售收入为68.98亿元、77.26亿元、86.56亿元。归属母公司净利润0.41亿元、1.91亿元、2.61。EPS为0.04元、0.17元、0.23。对应的PE为239倍、52倍、38倍。公司受益于行业回暖和一带一路战略,而且公司资产质量较高,目前PB仅1.1倍,估值较低。首次覆盖,给予公司“增持”评级,给予公司1.5倍PB估值,目标价:11.77元。

友邦吊顶:由顶及墙 集成空间领航者

机构:中国中投证券

公司是国内集成吊顶龙头,为行业内A股唯一上市企业,主要从事集成吊顶的研发、生产和销售,产品包括基础模块、功能模块、辅助模块和ACOLL成套家饰等,未来公司有望向全屋集成吊顶和墙面集成延伸,打造新的增长点。

营收增长稳定,盈利能力突出。过去5年,公司营收复合增速为15%左右,业绩复合增速在16%左右,增长较为平稳。由于公司产品销售主要在零售端,毛利率维持在高位,约50%左右,未来随着公司品牌提升,全屋空间整体化设计推出,产品附加值和客单价有望进一步提升,毛利率有望继续保持高位。

行业集中度低,龙头有望提升市占率。目前集成吊顶板块占整个吊顶行业的30%左右,市场规模为100多亿,但是行业面临着小厂商多而散,市场集中度低的状况。随着消费升级,精装房和全装修政策的推出,行业有望迎来新一轮快速增长,公司作为集成吊顶的龙头,市场占有率不足5%,其有望凭借技术和品牌优势快速提升市场份额。

积极开拓B端和线上,成果显现。公司与房地厂商,经销商展开合作,积极开拓B端市场,16年营收占比突破10%,随着精装房及全装修政策的推出,工程端有望持续提升,同时互联网家装板块,增长强劲,天猫和京东旗舰店相继开业,为公司带来线上流量,实现020联动。

实现全屋集成吊顶,墙面集成含苞待放。公司深耕吊顶领域,具有很强的技术储备,已实现全屋集成吊顶设计;同时公司储备的墙面业务有望在17年落地,行业规模超千亿,国内最大厂商图森才做到7000多万元,行业仍处于起步阶段,公司有望借助现有的渠道资源及技术优势迅速打开市场,成长空间大。

投资建议:公司安全边际较强,员工持股价73.54元,定增价66.2元。预计公司16-18年EPS分别为1.71、2.15和2.66,元,对应PE为40.22、31.93和25.82倍,给予“推荐”评级。

风险提示:房地产投资增速下滑,防水涂料公司推进低于预期,需求下滑

远兴能源:天然制碱龙头 盈利有望显著回升

机构:广发证券

公司是一家以天然碱业务为主导,煤炭业务及新能源化工、精细化工及物流业为发展方向的现代化能源化工企业。15全年和16年前三季度公司归母净利润分别为5680万元和5042万元,同比分别下降72.7%和34.5%,而16全年预计亏损4.0-5.2亿元,主要由于计提减值准备约3.8亿元。公司主要产品包括纯碱、小苏打、煤炭、尿素、甲醇等产品,16年上半年占公司营业收入的比重分别为29.6%、9.4%、16.8%、13.3%和25.5%。

资源丰富凸显价值,天然制碱毛利率领跑行业。公司是国内唯一一家使用天然碱法的公司,天然碱业务包括纯碱与小苏打两种产品:纯碱产品市占率约为8%左右,小苏打市占有率约50%。公司纯碱年产能180万吨,15年产量为178万吨,产销率接近100%。16年上半年纯碱业务营收10.23亿元,同比上涨4.71%,纯碱业务毛利率为50.8%,高于历史平均水平。小苏打产能50万吨,15年产量52.7万吨,产销率为92.96%。16年上半年小苏打业务营收3.25亿元,同比下降4.13%,毛利率为54.20%,同比增长5.11个百分点,处于历史较高水平。

煤炭:权益产能300万吨,16年底部回升。公司现有煤炭产能450万吨,权益产能300万吨,主要来自公司控股67%的湾图沟煤矿。另外公司参股34%的纳林河矿业公司设计产能为800万吨,目前正在审批中,公司后续煤炭产能有望逐步释放。2016年上半年公司煤炭业务收入8.81亿元,同比增长37.09%,毛利为6289.8万元,同比下降68.1%。16年3季度以来,公司煤炭价格有所回升,预计下半年煤炭业务盈利状况将有所改善。此外,公司投资建设自有铁路项目,预计该项目投入运营后可以帮助公司煤炭和其他产品有效控制成本,提高行业竞争力。

积极布局坑口尿素,甲醇业务亏损收窄至2亿。公司尿素产能95万吨,15年产量为96.35万吨。受尿素市场产能过剩影响,2016年上半年公司尿素业务营收5.79亿元,同比下降46.88%,尿素业务毛利1.59亿元,同比46.82%。公司尿素产量增加得益于子公司博大实地的50/80项目投产,公司30万吨合成氨制52万吨尿素项目预计将于2017年底达产,项目投产后公司尿素产能有望得到较大提升。

公司甲醇产能为133万吨,受甲醇价格低迷及天然气价格上涨影响,15年公司甲醇业务停产,16年部分恢复生产。16年上半年公司甲醇业务收入为4.70亿元,同比增长36.93%,销售情况较15年有所回升。考虑到甲醇价格下半年逐步回升,2016年度公司甲醇业务亏损额有望收窄,预计亏损将由3亿元收窄至约2亿元。

天然碱业务保持领先,煤炭及化工业务有望反弹,远期发展值得期待,上调评级至“谨慎增持”

受益于供给侧改革,2016年公司纯碱业务盈利增加,煤炭板块有望扭亏为盈,同时甲醇、尿素项目未来业绩有望得到改善。同时2016年9月公司完成增发募集29亿元,其中22亿元拟投资建设50万吨/年合成氨联产50万吨/年尿素、60万吨/年联碱项目,预计项目投产后有望进一步增厚公司业绩。预计公司16-18年EPS分别为-0.11元、0.15元和0.15元,17-18年对应PE为21倍,中长期我们继续看好纯碱业务和煤炭业务的回暖,公司盈利有望显著提升,上调评级至“谨慎增持”。

(证券时报网快讯中心)

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