中国核电:大国重器,扬帆起航

2015-06-02 08:40 来源:证券时报网 字号: 12 14

证券时报网(www.stcn.com)06月02日讯

中国核电:大国重器,扬帆起航

  发行价预计3.49元/股,合理股价在4.8~5.7元/股。公司拟发行不超38.91亿股,募集135.8亿元,照此计算发行价预计在3.49元/股。参考国内其他具有类似业务公司估值,我们认为合理股价应该在4.8~5.7元/股,对应15年估值25~30倍。
  中国核电:公司控股的装机容量位列国内第一。截至2014年年底,中国核电在运装机容量977.3万千瓦,控股装机容量为977.3万千瓦,权益装机容量达545.9万千瓦,在建核电机组容量1159.2万千瓦。中国核电控股的核电机组装机容量份额国内第一,在建的装机容量超市场份额超50%。
  业绩增长动力来自发电新机组投运。根据中国核电披露的在建机组投运时间,我们预计公司2015-2020年控股的累计装机容量复合增速19.7%,权益装机容量复合增速达19.4%。基于此,我们预计公司未来三年核电销售收入(不含税)238亿元、285亿元和337亿元,复合增速达22.3%。
  核电渗透率基地,预计2020年装机容量翻番。我国核电占全国总发电量中仅有2.39%,渗透率在各核电国家中处于较低水平。根据国务院2014年6月印发《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,预计2020年核电装机容量翻番,达5800万千瓦。
  我们预测公司15-17年EPS为0.19、0.22、0.27元。按照3.49元/股的发行价格,相应的PE在18、16、13倍。
  风险提示:核电发展政策调整风险、电力体制改革风险。(兴业证券

(证券时报网快讯中心)

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