迎驾贡酒:安徽省优势白酒企业

2015-05-15 08:54 来源:证券时报网 字号: 12 14

证券时报网(www.stcn.com)05月15日讯

投资要点

公司基本情况

公司主要从事白酒的研发、生产和销售,销售区域主要集中在安徽省,省内收入占比超过60%。安徽是具有较强的白酒饮用习惯的地域,白酒消费需求具有较强的黏性,公司的“迎驾”品牌被认定为“中华老字号”,在安徽区域市场居于优势地位,销售规模连续多年位居省内白酒企业前列。

公司生产的迎驾国宾系列酒、生态年份系列酒、迎驾之星系列酒、百年迎驾贡系列酒、迎驾古坊系列酒、迎驾糟坊系列酒等白酒产品主要是浓香型白酒,具有“品类多样化、价位中低化”特征,产品线配置合理,定位契合白酒市场向理性回归、品质回归、平民回归的新趋势。

随着“三公”消费受限,高端白酒呈现量价齐跌的态势,茅台、五粮液等高端白酒企业逐步实施腰部产品发展战略,力推中低价位产品,抢占大众消费市场,对公司造成了一定的冲击,因此公司2014年公司收入较2013年下降12.84%,为29.59亿元,但由于产品结构优化,以及费用率的降低,公司净利润同比提升了15.23%,为4.87亿元。公司14年毛利率54.57%,净利率16.44%,与白酒行业主要上市公司相比,公司盈利能力处于行业中游水平。

公司目前正致力于使迎驾贡酒由区域性白酒向全国性名酒转变。

根据公司“品牌引领、全国布局、深度分销”的营销战略,公司将全国市场划分为安徽、江苏、山东、浙江、湖北、江西、河北、河南及华南九大销售区域,按区域设立营销中心,通过经销与直销相结合的方式实现销售。目前公司有经销商1004家,主要集中在安徽省和江苏省,分别有521家和230家。

目前公司白酒产能为8万吨,2014年公司产量为4.46万吨,销量为4.55万吨,产销率102.08%。由于公司持续实施产业升级,优化产品结构,公司2014年吨酒销售均价为5.84万元,较2013年上涨了4.9%。

募集资金投向

本次募集资金净额为88419.2万元。

其中61,677.2万元用于优质酒陈酿老熟及配套设施技术改造项目,该项目建设期两年,项目实施后,在保持公司现有成品酒总体生产能力不变的前提下,对原有部分普通白酒灌装生产线实施升级改造,将其中15,000吨普通白酒相关生产能力调整为中高档白酒相关生产能力,项目达产后可实现年新增销售收入179,460万元,净利润27,232.3万元;22,193.09万元用于营销网络建设项目,建设期为三年,拟在合肥组建全国运营中心,在北京、上海、广州、武汉四个主要城市分别建立华北、华东、华南、华中四个区域物流中心,在华北、华东、华南、华中等区域市场建设100家直营店和200家加盟店,同时将全国运营中心、区域物流中心以及终端营销网点以计算机网络连接,提高营销、物流管理水平和市场运作能力;8742万元用于企业技术中心建设项目,建设期两年,拟通过新建技术中心大楼,改建原有检测中心,为公司的持续健康发展奠定良好基础。

盈利能力与定价

按公开发行8,000万新股摊薄,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.71元、0.86元和1.02元,给予公司2016年业绩18-20倍PE,估值区间为13.31-17.2元。

若按照公司拟募集资金额计算,加入各种发行费用,预计募集资金总额为94464.2万元,按照发行股本8,000万股,足额募集的最低发行价约为11.81元。

主要风险提示

市场拓展不达预期风险;

食品安全风险。(财富证券)

(证券时报网快讯中心)

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